北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):国内半导体设备龙头 深度受益建厂潮

时间:20-02-11 00:00    来源:海通证券

国内半导体设备龙头。北方华创(002371)主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务,为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司现有四大产业制造基地,营销服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要国家和地区。2018 年公司实现营业收入33.24 亿元,归母净利润2.34 亿元,总资产达到100.01 亿元。北方华创长期致力于在高端电子工艺装备和精密电子元器件领域,成为一家国内领先、国际知名,为客户提供全面解决方案,值得信赖并受人尊重的战略服务商。

公司在国家推动芯片产业化进程中发挥核心骨干作用。作为国家02 重大科技专项承担单位,公司通过承担重大专项多项课题的科研任务,先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm 等多个关键制程的攻关工作,目前所承担的02 专项在研课题14nm 制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。充分利用在研发中形成的具有自主知识产权的核心技术体系,公司扩展研发应用,将产品陆续推向了高端集成电路装备市场。所开发的用于12 吋晶圆制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机和气体质量流量控制器等设备产品已成功实现了产业化。其中28nm 及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline 机台;各类8 英寸集成电路设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM 企业。

深度受益下游建厂潮。根据SEMI 数据,2018 年中国大陆市场设备投资额创历史新高,达到128.2 亿美元,超过中国台湾成为全球第二大的投资区域,预计2020 年,中国大陆设备投资将增长至170.6 亿美元,未来依然是全球设备投资的主要地区,中国集成电路装备产业也将迎来一个“黄金时代”。

定增加码高端集成电路设备。公司非公开发行募集资金约20 亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设,进一步加码在高端集成电路设备领域的布局。

盈利预测。我们预计公司2019~2021 年归母净利润分别为3.49、5.73、7.54亿元,对应EPS 分别为0.71、1.17、1.54 元/股。我们给予公司2020 年100~126x PE,对应合理价值区间为117.00~147.42 元/股,给予“优于大市”评级。

风险提示。下游晶圆厂投资建厂进度可能低于预期。