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北方华创(002371)动态点评:进入晶圆厂建设密集期 业绩有望稳步成长

时间:20-03-06 00:00    来源:西藏东方财富证券

【事项】

公司发布2019 年度业绩快报,在2019 年度公司共实现营业总收入40.58 亿元,同比增长22.10%,实现营业利润4.21 亿元,同比增长25.93%,归属于上市公司股东的净利润为3.09 亿元,同比增长32.34%。

【评论】

Q4业绩增长稳定,单季营收再创历史新高。公司第四季度实现营业收入13.21亿元,同比增长8.01%,相比第三季度环比上升22.09%,单季营业收入再创历史新高;实现归母净利润为0.90亿元,同比增长38.46%,环比下滑0.11%。Q4整体业绩实现在高基数下的提升,全年业绩稳步增长。

全球半导体设备需求回升,中国大陆晶圆厂建设密集期来临。根据北美半导体设备制造商订单数据显示,该指标在2019年第一季度达到近年来的低点,但是在后续的时间逐月回升,到2019年11月订单金额已经相对于年内低点提升16.21%。从国内半导体设备需求来看,中国大陆是全球第二大半导体设备市场,2017-2020年全球新增半导体生产线共计62条,其中就有26条产线位于大陆,随着长江存储、合肥长鑫、华虹半导体、燕东微电子等国产晶圆产线相继建设投产,有望维持国内半导体设备需求的高景气度。

大基金二期加码,继续支持国产高端集成电路设备研发。国家集成电路基金、北京电控以及京国瑞基金通过定增的方式继续加码投资,大基金持股比例从7.5%上升至10.03%。本次定增将帮助公司进行高端半导体设备的研发,项目计划搭建28nm以下集成电路产业化验证环境和实现产业化,建成后设计年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。

由于公司整体订单增速低于我们此前预期,我们下调公司2019/2020/2021年营业收入至40.58/56.61/75.64亿元,下调归母净利润至3.10/4.81/7.48亿元,EPS分别为0.63/0.98/1.52元,对应PE分别为217/140/90倍,维持“增持”评级。

【风险提示】

全球半导体市场需求回暖不及预期;

全球贸易环境存在不确定性;

新产品研发进度不及预期;