北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):20Q1保持快速增长 在手订单充沛

时间:20-05-06 00:00    来源:海通证券

事件。北方华创(002371)2019 年实现营业总收入40.58 亿元,同比增长22.1%;归属母公司股东净利润3.09 亿元,同比增长32.24%;基本每股收益为0.6708元。此外,拟对全体股东每10 股派发现金红利0.63 元(含税)。20Q1 公司单季度营收9.38 亿元,yoy+32.49%,归母净利润0.26 亿元,yoy+33.01%。

20Q1 公司经营活动现金流7.22 亿元,同比、环比均大幅度改善。

国内晶圆厂建厂潮+公司新品突破带动19 年、20Q1 收入快速成长。2019 年公司营业收入和利润继续保持增长,两大业务板块中,电子工艺装备业务实现营业收入31.91 亿元,同比增长26.58%;电子元器件业务实现营业收入8.47 亿元,同比增长7.60%。我们推测公司19 年及20Q1 收入、归母利润保持快速增长,一方面系公司受益国内晶圆厂建厂潮;另一方面系公司新产品推出,持续放量。结合公司年报,2019 年随着公司市场开拓力度不断加大,与下游客户合作日渐加深,公司12 吋硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,8 吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单。

2019 年公司毛利水平显著改善。2019 年公司毛利率40.53%,同比提升2.15pct,其中,电子工艺装备业务毛利率35.23%,同比提升0.51pct,电子元器件业务毛利率59.89%,同比提升10.45pct,我们推测系公司产品结构持续优化所致。

推动新产品研发进程,加快新产品验证节奏。2019 年公司12 吋集成电路装备在工艺验证、工艺拓展及下一代关键设备研发方面取得长足进步,推进了二十余种新工艺的开发验证,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展。

同时,公司在光伏行业重点推动更大尺寸、更高产能、更高效率的工艺设备研发,新一代扩散炉、PECVD、LPCVD 成功导入客户产线,实现量产。

在手订单充分。20Q1 公司“预售账款+合同负债”26.4 亿元,相比2019 年末多出约11.7 亿元,我们推测主要原因系公司在手订单增加,收到客户的合同预收款增加。

盈利预测。我们预测公司2020~2022 年EPS 分别为1.04、1.55、2.19 元/股,结合PE(2020)、PS(2020)两种估值方法,我们认为公司合理价值区间为136.40~156.29 元/股。维持“优于大市”评级。

风险提示。下游晶圆厂投资建厂进度可能低于预期。