北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):业绩稳步增长 存货及合同负债续创新高

时间:20-09-03 00:00    来源:东方财富证券

【投资要点】

公司发布2020 年度半年报,在报告期内公司实现营业收入21.77 亿元(YoY+31.57%),归母净利润为1.84 亿元(YoY+43.18%),扣非后归母净利润为0.98 亿元(YoY+287.96%);Q2 公司实现营业收入12.39亿元(QoQ+32.10%),归母净利润1.58 亿元(QoQ+494.99%),相比Q1出现较为明显的提升。

费用控制明显优化,净利率大幅提升。公司二季度毛利率为36.25%,与一季度基本持平,净利率为14.62%,相较于一季度大幅提升10.8pct,归功于公司在费用控制上持续优化,半年度期间费用率为18.53%,相比一季度下降了4.73pct,同时半年度研发费用率为8.08%,环比一季度下降1.2pct。

公司电子工艺装备业务收入为17.25 亿元,占比为79.25%,同比增长38.37%,毛利率为28.71%,相比去年同期下滑9.83%。公司半导体设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,部分工艺验证完成,后续有望逐步出货,在成熟工艺产品方面,不断收获客户重复采购订单,表明公司产品已逐步获得产业信赖,随着下游需求的增长和设备国产化率的提升,市场份额将获得提升。公司电子元器件业务营收为4.41亿元,占比为20.25%,同比增长10.79%,由于营业成本的下降,该业务毛利率相比提升6.29pct,受到下游需求以及新产品拓展的推动下,电子元器件业务实现了稳定的增长。

存货及合同负债持续走高,业绩具备较强保障性。公司半年度存货规模为44.41 亿元,环比一季度继续提升4.63 亿元,达到历史最高水平,其中库存商品账面余额为22.43 亿元,待客户确认收货即可计入收入,另外原材料账面余额为12.39 亿元,有较为明显的提升。公司合同负债金额为27.33 亿元,为公司订单预收款项,金额同样创历史新高,表明公司在手订单充足,未来业绩具备较强的保障性。

【投资建议】

在半导体设备国产化替代的大环境下,上半年公司业绩实现了稳步增长,存货及合同负债持续创新高,公司在手订单充足,未来业绩有保障,我们维持此前盈利预测,预计公司2020/2021/2022 年营业收入为56.61/75.64/99.32 亿元,归母净利润为4.81/7.48/10.40 亿元,EPS 分别为0.97/1.51/2.10 元,对应PE 分别为190/122/88 倍,维持公司“增持”评级。

【风险提示】

全球晶圆厂建设进度不及预期;

半导体下游市场需求下滑。