北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):20H1保持快速增长 在手订单充沛

时间:20-09-13 00:00    来源:海通证券

投资要点:

事件。北方华创(002371)20H1 实现营业收入217699.68 万元,同比增长31.57%;实现归属于上市公司股东的净利润18407.75 万元,同比增长43.18%。其中,电子工艺装备主营业务收入172532.66 万元,同比增长38.37%;电子元器件主营业务收入44088.74 万元,同比增长10.79%。

20H1 逆市实现快速成长。2020 年上半年,受到全球新冠肺炎疫情的影响,下游客户的需求出现了一定程度的延迟,随着国内疫情逐步缓解,需求得到较快恢复,公司高端电子工艺装备和精密电子元器件业务均实现同比增长。

推动新产品研发进程,加快新产品验证节奏。公司持续推进半导体装备新产品开发和市场开拓工作,集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,部分工艺完成验证;成熟工艺设备在新工艺拓展方面继续突破,新工艺应用产品相继进入客户产线验证或量产,不断收获重复采购订单;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 大尺寸、大产能产品相继研发完成,推向市场,受下游客户需求拉动,光伏设备业务实现快速增长;碳化硅(SiC)长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。公司真空热处理设备继续深耕细分市场,积极开发新产品,拓展新应用,业务增长平稳。电子元器件方面,受下游市场需求增长以及新产品应用拓展的推动,收入利润均实现稳定增长。

在手订单充分。20Q2 末公司“预售账款+合同负债”27.33 亿元,相比2019 年末多出约12.61 亿元,我们推测主要原因系公司在手订单增加,收到客户的合同预收款增加。

盈利预测。我们预测公司2020~2022 年EPS 分别为1.04、1.55、2.19 元/股,结合PE(2020)、PS(2020)两种估值方法,我们认为公司合理价值区间为166.40~204.66 元/股。维持“优于大市”评级。

风险提示。下游晶圆厂投资建厂进度可能低于预期。