北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):Q3业绩高速增长 未来持续受益国产替代浪潮

时间:20-10-28 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司公告2020 年三季度报告,公司Q3 业绩快速增长。2020 年前三季度公司实现营业收入38.36 亿元,同比增40.16%,实现归母净利润3.27 亿元,同比增48.86%,实现扣非净利润1.75 亿元,同比增142.90%。其, 2020Q3 单季度公司实现营业收入16.59 亿元,同比增53.29%,实现归母净利润1.43 亿元,同比增56.90%,实现扣非净利润7570 万元,同比增63.22%。Q3 业绩呈现快速增长态势。

公司业绩增长我们判断主要来源于设备业务的高速增长与电子元器件业务的持续增长。我们认为,下游集成电路与光伏需求带来设备业务的持续成长,公司高端集成电路工艺等设备取得进展,新老产品持续获得行业大客户采购订单,从而实现业绩稳健成长,其光伏设备业务占比有所提升,前三季度毛利率略有下降。电子元器件业务则得益于下游市场需求增长以及新产品应用拓展,呈现平稳增长状态。

展望未来,公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。一方面,受益于政策、资金、市场需求,国大陆晶圆厂迎来密集投资期, 下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇;另一方面,公司技术与客户验证进展良好,从公开的招标与订单数据来看,公司业务持续向好,在重要客户取得了。较未为来良公好司的有突望破凭借其核心竞争实力,持 续受益国产替代浪潮,实现业绩持续成长。

盈利预测与评级。预计20-22 年收入为55.4/79.2/97.6 亿元,对应PS分别为16.6/11.6/9.40倍.9。2/12.03-32/21.年82E元P/S股分,别为对应PE 分别为根1据74可.0比1/1公1司9.8估6值/87,.5给1予倍。20年营收20 倍PS,合理价值为223.95 元/股,给予“买入”评级。

风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险;国产设备技术突破与订单进度不及预期风险;专利风险;技术更新换代风险。