北方华创(002371.CN)

北方华创(002371)Q3业绩点评:业绩符合预期 综合性半导体设备龙头有望迎来双拐点

时间:20-10-28 00:00    来源:国元证券

事件:

10 月27 日北方华创(002371)披露三季报,公司实现累计营业收入38.36 亿元,较上年同比+40.16%;实现归母净利润3.27 亿元,较上年同比+48.86%。公司毛利率环比小幅下降至35.17%,电子工艺装备占比进一步提升。20Q3公司合同负债为23.48 亿元,较年初多8.76 亿元,主要系订单增加,收到客户的合同预收款增加。

报告要点:

采购订单持续增长,国产化趋势愈发明显

根据中国国际招标网数据显示,公司刻蚀、炉管等设备三季度获得长江存储、华力微、积塔等晶圆制造企业大量订单,集成电路前道国产设备整体采购数量创历史新高,国产化加速趋势确定。随疫情缓解、景气度回暖,半导体设备作为行业先行指标优先复苏,订单充裕、业绩改善状态将持续推进。

综合性半导体设备、零件龙头,全面受益半导体行业高增长预期根据SEMI 数据显示,今年全球半导体设备支出增速同比+3%,合计578亿美元;中国大陆年增速约为5%,超过120 亿美元,2021 年将增加至150亿美元。公司在集成电路领域实现技术性突破,下游光伏、锂电池、功率半导体领域对设备需求旺盛,均在公司业务范畴内,将全面受益行业高增长红利。

产品认可度逐步提升,国产设备技术+盈利双拐点随着国内头部晶圆制造商对国产设备认可度提升,将带动行业采购积极性,设备产业生态持续优化,对应龙头公司业绩持续改善。在国产化趋势下,半导体设备企业处于技术+盈利双拐点:1)从初期核心技术“0-1”突破向后续“1-n”改良、优化转折;2)从早期晶圆制造商不愿承担风险进行国产设备导入,到现在积极合作和设备公司业绩持续改善。

投资建议与盈利预测

预计2020-2022 年公司营收56.72、79.68、109.11 亿元,归母净利润4.32、6.10、8.60 亿元,当前市值对应2020-2022 年PE 分别为181、128、91倍,给予“增持”评级。

风险提示

产品研发进度不及预期;半导体产能扩展不及预期;设备国产化率不及预期;中美摩擦对供应链冲击风险。