北方华创(002371.CN)

北方华创(002371):三季度提速增长 合同负债及存货持续高位

时间:20-10-30 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布2 020三季报,前三季度实现收入38.36亿元,同比增长40.16%;实现归母净利润3.27 亿元,同比增长48.86%。其中,Q3单季度实现收入16.59 亿元,同比增长53.29%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长56.9%。

中芯国际提升资本开支计划,半导体设备持续高景气。根据中芯国际公告,其2019 年资本开支20.33 亿美元,今年一季报将2020 年计划资本开支上调11 亿美元至43 亿美元,中报再次将计划资本开支上调至67 亿美元,系其摄像头、电源管理、指纹识别等相关应用需求强劲,同时先进工艺研发进展顺利,资本开支将主要用于机器及设备的产能扩充。公司半导体装备新产品开发和市场开拓工作顺利,受益下游景气扩产,截至三季度末,公司合同负债项23.48 亿元,保持高位。同时三季末存货46.86 亿元,环比继续上升,预示收入将保持景气增长。

毛利率下降,期间费率下降经营效率提升。Q3 单季度公司毛利率33.66%,同比下降5.93 个pct,我们推测主要系产品结构、以及新设备陆续进入客户验证所致。Q3 单季度销售、管理、研发、财务费率分别变动-0.19/3.98/-5.76/-3.86 个pct,最终Q3 单季度净利率8.59%,同比提升0.2 个pct,预计未来随着收入体量增长,经营效率将有进一步提升空间。

盈利预测与投资建议:预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为57.69 亿元、77.26 亿元和100.40 亿元,归母净利润分别为5.03 亿元、7.55 亿元和10.40 亿元,对应EPS 分别为1.02 元、1.52 元和2.10元,维持“买入”评级。

风险提示:研发活动进展不顺,下游客户扩产放缓。