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北方华创(002371)2020年业绩预告点评:业绩超预期 平台型公司有望深度受益设备国产化趋势

时间:21-01-25 00:00    来源:华创证券

事项:

2020 年1 月24 日,公司发布业绩预告公告:

预计公司2020 年实现归母净利润4.6~5.8 亿元,同比增长48.85~87.68%;预计公司2020 年实现扣非归母净利润1.6~2 亿元,同比增长128.04~185.05%。

评论:

业绩超预期,半导体设备国产化趋势助力公司高成长。预计公司2020 年四季度实现归母净利润1.33~2.53 亿元,实现扣非归母净利润-0.15~0.25 亿元,考虑到下半年股权激励行权产生的费用,公司业绩超预期,2020 年电子工艺装备及电子元器件下游需求旺盛,收入结构进一步优化,展望未来,海思及中芯事件凸显半导体设备国产化战略意义,下游客户采购意愿强烈,28/40nm 关键设备积极导入验证,有望取得显著突破,带动公司收入规模持续扩张。

全球半导体设备景气周期上行,国产替代空间巨大。5G、新能源等领域新需求的出现带动下游强劲复苏,20Q2 全球半导体月度销售额触底反弹,11 月最新数据创近期历史新高,下游行业高景气带动半导体设备周期上行。根据SEMI预测,2021 年全球半导体设备销售额有望达668 亿美金(YoY+9.8%),其中中国市场约160 亿美金(YoY+29%),中芯、华力、长存、长鑫等厂商积极扩产,有望持续带动半导体设备行业高景气。

成熟制程扩产带动订单快速增长,先进制程设备验证有望为公司带来新的业务增量。5G、物联网、新能源等领域应用端的持续创新拉动成熟制程(PMIC/MCU/CIS/功率等)需求的快速增长,成熟制程产线对设备的要求相对较低,国产设备厂商有望占据更大份额,北方华创(002371)产品品类众多,在关键工艺环节有着较强的产品竞争力,同时先进制程设备在重点大客户端处于验证阶段,成熟制程的需求放量及先进制程设备的客户突破,有望显著带动公司业绩增长。

盈利预测、估值及投资评级。全球半导体设备景气周期上行,成熟制程设备需求放量叠加先进制程设备稳步验证,公司作为半导体设备国产化核心标的,有望显著受益,我们预测2020-2022 年公司营业收入为60.5/91.5/118 亿元,对应EPS 为1.14/1.64/2.19 元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予2021 年15 倍PS,对应目标价为276.5 元,维持“强推”评级。

风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;新设备研发存在不确定性;核心技术人才流失。